表现出一种

卡萨布兰卡首都谴责悬崖自然资源的赔偿行为

董事会和股东的利益不一致

在股东回报暴跌的同时，管理层薪酬却在稳步增长

敦促股东投票黄金代理卡选举新董事会和恢复价值的悬崖

纽约—2014年7月10日—Casablanca Capital LP（“Casablanca”）是Cliffs Natural Resources Inc.（纽约证券交易所代码：CLF）约5.2%的实益所有人。今天，Casablanca Capital LP（“Casablanca”）向股东发出了一封信函，内容涉及Casablanca对Cliffs进行根本性变革的活动，以及在2014年7月29日公司即将召开的2014年股东年会上提名六名董事候选人参加董事会选举。

在这封信中，卡萨布兰卡详细描述了管理层薪酬不断上升，而股东回报却大幅下降，管理层奖金和审查程序的不透明性质，以及奖金薪酬指标逐年变化的方式，乐鱼体育官网斯董事会显然是在努力证明管理层奖金的合理性，尽管业绩严重不佳。卡萨布兰卡重申，与目前董事会和管理团队拥有的悬崖股份的0.3%不同，卡萨布兰卡在经济上与其他股东的利益保持一致，卡萨布兰卡拥有悬崖股份的5.2%，洛伦索·贡萨尔维斯个人投资了悬崖股份的150万美元。

卡萨布兰卡董事长唐纳德•德拉普金表示：“乐鱼体育官网斯董事会和管理团队长期以来一直在追求自己的个人议程，并以牺牲股东利益为代价谋取私利。现在是时候结束这份轻松的工作，让董事会负起责任了。我们相信，7月29日，Cliffs的股东将投票支持一系列新董事，这些董事将扭转令人震惊的价值破坏，并停止Cliffs过度薪酬和自我交易的模式。”

这封信的全文（连同卡萨布兰卡对Cliffs投资的其他信息可在www.fixcliffs.com上找到）如下：

2014年7月10日

峭壁自然资源公司股东：

Casablanca Capital LP是Cliffs Natural Resources（“Cliffs”）的最大股东之一，现寻求您的支持，在2014年7月29日举行的公司2014年年度股东大会上选举六名经验丰富、高素质的董事加入Cliffs董事会。如果董事会和管理层没有根本性的改变，我们相信Cliffs将继续其价值破坏模式。

自2011年7月以来，乐鱼体育官网斯股东所持股票的价值已经损失了85%。在2013年的大部分时间里，乐鱼体育官网斯都是标准普尔500指数成份股中“最大的输家”（年底排名第二）。2014年，乐鱼体育官网斯的股价到目前为止又下跌了40%。

虽然股东们遭受了巨大的损失，但在我们看来，目前的董事和管理团队——他们总共只持有峭壁不到0.3%的股份——似乎专注于坚守自己的立场，而不是推动真正的变革。相比之下，卡萨布兰卡拥有乐鱼体育官网斯5.2%的已发行普通股，而洛伦索•冈卡尔维斯——一位经验丰富的金属和矿业高管，卡萨布兰卡提议由他来乐鱼体育领导乐鱼体育官网斯——个人投资了150万美元的乐鱼体育官网斯股票。

我们认为，乐鱼体育官网斯董事会的微小所有权权益和缺乏经济一致性会对股东产生不利影响。例如，董事会已经并将继续向管理层支付我们认为过高的薪酬，因为他们监督了Cliffs价值的急剧下降。

管理层薪酬不可接受

在乐鱼体育官网斯长期表现不佳的同时，股东回报大幅下降，管理层薪酬却在稳步上升。

2013年，乐鱼体育官网斯董事会继续其批准不可接受的薪酬的记录。例如，加里•哈尔沃森（Gary Halverson）在2013年工作了43天，获得了260万美元的薪酬，今年他有机会获得680万美元的薪酬。尽管霍尔沃森去年每天获得约6万美元的现金奖励，但他还没有购买过一股Cliffs的股票。

薪酬制度不透明

乐鱼体育官网斯董事会采用不透明的奖金和审查程序来确定管理层薪酬。这使得董事会能够奖励多元化战略失败的高级管理层。具体来说，乐鱼体育官网斯的短期高管激励计划是基于秘密的、未披露的因素，这些因素是基于“薪酬委员会对业绩的主观评估”（即由董事会自行决定），并在去年用于奖励“Bloom Lake扩张和Ferrochrome”的管理层，在我们看来，这两项计划都给公司带来了灾难性的后果。

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1资料来源：2014年6月10日的Cliffs委托书，描述了确定公司EMPI计划中企业战略目标部分所使用的方法。

不断调整标准以使奖金最大化

在过去五年中，董事会有四年大幅改变了用于计算奖金的盈利指标。在我们看来，这似乎是董事会正在进行的一项尝试，即在业绩严重不佳的情况下，找到证明管理层奖金合理的盈利指标。

掩盖执行主席薪酬细节

乐鱼体育官网斯前任执行董事长（现任董事长）詹姆斯•基尔希在2013年因带领乐鱼体育官网斯进一步走向价值毁灭而获得了120万美元的报酬。同样令人担忧的是，克利夫斯2014年将向基尔希支付高达450万美元的报酬，这一事实隐藏在克利夫斯之前提交的一份文件的展览品中，并没有出现在最新的委托书中。难怪基尔希仍然专注于保住自己的董事会席位。

保护你的投资——

选出符合你们最大利益的新董事

作为业主，当有解决方案时，你为什么要让这些滥用行为继续下去？你们有一个千载难逢的机会，通过选举一个由高素质董事组成的新董事会来释放巨大的价值，这些董事拥有推动有意义变革所需的经验和紧迫感。我们认为，选择是明确的——股东不能冒险把乐鱼体育官网斯交给一个无能的董事会。现在是行动的时候了。我们敦促您在附上的GOLD代理卡上为我们的独立提名人投票。

如果您在提交GOLD代理卡方面有任何疑问或需要帮助，请致电（212）297-0720或（877）274-8654（免费）与Okapi Partners联系，或访问www.fixcliffs.com获取更多信息。

我们感谢您一直以来的支持。

非常感谢你，

唐纳德·g·德拉普金 主席	道格拉斯·泰勒 首席执行官	格雷戈里·s·多纳 合伙人&投资组合经理

麦迪逊大道437号，28楼
纽约，纽约10022
(212) 297 - 0720
股东可拨打免费电话：（877）274-8654

电子邮件:info@okapipartners.com

关于卡萨布兰卡资本有限公司

Casablanca Capital是一家总部位于纽约的事件驱动和激进投资管理公司，由Donald G. Drapkin和Douglas Taylor于2010年创立。卡萨布兰卡投资于高质量但表现不佳的上市公司，这些公司有多种杠杆来释放股东价值。该公司寻求与这些公司的管理层、董事会和股东进行建设性对话，以通过提高运营效率、战略剥离、资本结构优化和增加公司重点来提高股东价值。2011年，卡萨布兰卡成功地在Mentor Graphics Corporation发起了一项活动，以提高公司的盈利能力和价值，并与股东一起选举了三名被提名者进入Mentor的董事会。

关于意见和前瞻性陈述的警示性声明

本文中包含的某些信息构成了关于Cliffs Natural Resources Inc.（“Cliffs”）的“前瞻性陈述”，可以通过使用前瞻性术语来识别，例如“可能”、“将”、“寻求”、“应该”、“可以”、“期望”、“预期”、“项目”、“估计”、“打算”、“继续”或“相信”或其否定或其他变体或类似术语。这些陈述并不是对未来业绩或活动的保证。由于各种风险、不确定性和假设，实际事件或结果或实际表现可能与此类前瞻性陈述中反映或考虑的内容存在重大差异。Casablanca Capital LP（“Casablanca”）的意见仅用于一般信息目的，不考虑任何特定人员的特定投资目标、财务状况、适用性或特殊需求，不应被视为对任何投资决策优点的建议。本材料不建议购买或出售任何证券。卡萨布兰卡保留在其认为适当的情况下随时改变其在此表达的任何意见的权利。卡萨布兰卡不承担更新此处所含信息的任何义务。Casablanca和/或其管理的一个或多个投资基金可购买额外的Cliffs股票或出售其全部或部分股票，或交易与该等股票相关的证券。

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Casablanca capital lp, Donald g. drapkin和Douglas Taylor（统称为“Casablanca”）已向乐鱼体育证券交易委员会（“sec”）提交了一份明确的代理声明和随附的代理卡形式，用于向cliffs natural resources inc .（“公司”）的股东征集与公司2014年年度股东大会有关的代理。建议公司所有股东阅读最终委托书以及卡萨布兰卡、小罗伯特·p·费舍尔、塞尔索·洛伦索·冈萨尔维斯、约瑟夫·鲁特科夫斯基、詹姆斯·s·索耶和加布里埃尔·斯托利亚（统称为“参与者”）征集委托书相关的其他文件，因为它们包含重要信息，包括与参与者相关的附加信息。最终委托书和随附的委托书卡已提供给公司的部分或全部股东，并与其他相关文件一起，在乐鱼体育证券交易委员会的网站http://www.sec.gov上免费提供。此外，卡萨布兰卡的

代理律师将免费提供最终代理声明的副本和随附的代理卡，可致电（212）297-0720或免费电话（877）274-8654查询。

卡萨布兰卡公司于2014年6月12日向乐鱼体育证券交易委员会提交的最终代理声明（附表14a）以及卡萨布兰卡公司于2014年7月1日和7月3日向乐鱼体育证券交易委员会提交的附表14a的最终附加材料中包含有关参与者的信息及其通过证券持有的直接或间接利益的描述。这些文件可从上述来源免费获得。