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由皇冠体育-皇冠体育斯公司提交。委托文件编号: 001 - 08944 根据经修订的1933年证券法第425条标的公司：AK钢铁控股公司委托文件编号: 001 - 13696

2月20 - - 2020

Cleveland-Cliffs Inc .) (CLF)

2019年第四季度财报电话会议

企业参与者

洛伦索·冈萨尔维斯

皇冠体育-皇冠体育斯公司董事长、总裁兼首席执行官。

Keith A. Koci

皇冠体育-皇冠体育斯公司执行副总裁兼首席财务官。

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其他参与者

卢卡斯·派普斯

B. Riley FBR, Inc.分析师

亚历山大黑客

花旗集团全球市场公司分析师

赛斯·罗森菲尔德

法国巴黎银行分析师

尼古拉斯Jarmoszuk

Stifel, Nicolaus & Co., Inc.分析师

詹姆斯·p·芬纳蒂

花旗集团全球市场公司分析师

泰勒·兰格·肯扬

Cowen & Co. LLC分析师

管理讨论部分

操作符：女士们，先生们，大家早上好。我叫克里斯蒂娜，我是今天会议的主持人。欢迎大家参加皇冠体育-克利夫斯2019年第四季度和全年电话会议。所有线路都调成静音，以防止任何背景噪音。演说者讲话后，将有一个

问答环节。公司提醒您，在今天的电话会议上所作的某些评论将包括前瞻性的预测性陈述，这些陈述旨在根据1995年《私人证券诉讼改革法案》的安全港保护作出前瞻性陈述。

尽管公司认为这些前瞻性陈述是基于合理的假设，但这些陈述受到可能导致实际结果存在重大差异的风险和不确定性的影响。

可能导致结果产生重大差异的重要因素在10-K和10-Q表格报告以及向皇冠体育官网证券交易委员会提交的新闻稿中列出，这些报告可在公司网站上获得。

今天的电话会议也可以在cleveland-cliffs.com上收看。在电话会议结束时，它将被存档在网站上，并可供重播。公司还将讨论结果，不包括某些特殊项目，根据法规G目的进行的对账可以在今天上午发布的收益发布中找到。

现在，我想介绍洛伦索·贡萨尔维斯，主席、总裁兼首席执行官。

洛伦索·冈萨尔维斯

皇冠体育-皇冠体育斯公司董事长、总裁兼首席执行官。

谢谢你，克里斯蒂娜。大家早上好。我很感谢你们所有人的加入，这应该是我们作为一家独立的铁矿石公司的最后一次呼吁。完成对AK钢铁的收购后，皇冠体育-皇冠体育斯将成为一家钢铁公司

铁矿石公司。我们对这一独特的交易感到非常兴奋，并期待通过控制铁矿石球团和HBI原料以及其钢铁产品（包括不锈钢和碳钢的扁平卷材以及用于汽车行业的高度设计的制造部件）带来的所有好处。在过去的几周里，我们被AK Steel资产明显存在的未开发潜力所吸引，并对当地人员的素质留下了深刻印象。摆在我们面前的机会实际上比我们最初设想的要大。

在我阐述原因之前，我将首先介绍一下我们在结束时间方面的最新进展。正如你可能会看到的那样，这次电话会议提前了一周，我们在完成交易的所有必要检查点上进展得非常顺利，这要归功于皇冠体育-皇冠体育斯和AK钢铁的交易团队以及我们的外部法律顾问众达律师事务所的共同努力。我们于1月22日获得了皇冠体育官网监管部门的批准，2月12日获得了加拿大的批准，预计将于2月27日获得墨西哥的批准。此外，我们的S-4注册声明于2月4日生效，允许我们将特别股东大会日期定为3月10日，此后不久将于3月13日完成交易。

过去几周我们与AK钢铁公司的交易让我们确信皇冠体育-皇冠体育斯和AK钢铁公司有很多共同之处，与其他公司和绝大多数公司都有很大的不同。与Cliffs类似，AK Steel没有通过跳过必要的维护来节省资金，随着时间的推移，这些维护会使设备和产品变得更糟。皇冠体育斯的案子不是这样，AK钢铁也不是这样。此外，AK和Cliffs都依赖于北美市场，并将随着我们目前和未来在皇冠体育官网的强劲经济而蓬勃发展。与当今绝大多数公司不同，我们的业务并不依赖中国。

通过收购AK Steel，皇冠体育-皇冠体育斯成为皇冠体育官网汽车行业最重要的钢铁供应商，从地面的铁矿石到汽车零部件完全整合，成为汽车制造商装配线上使用的成品零部件的一级供应商。预估数据显示，即使在我们考虑协同效应和成本削减措施之前，新的皇冠体育斯在北美所有钢铁公司中拥有最高的EBITDA利润率。这包括所有一体化的和所有EAF的钢铁制造商。最后但并非最不重要的是，在第一天，我们将永远解决AK钢铁的资产负债表问题。有了这笔资金，我们将运营一家拥有4年无到期窗口期的公司，并从财务实力的角度管理业务。

AK Steel服务于价格稳定的高端市场，是行业内汽车市场份额最集中的钢厂。这种相对稳定的收入流并没有反映其成本结构，成本结构的变化主要是由于铁矿石价格的变化。通过将我们的两项业务结合起来，我们可以通过稳定的成本和价格来减轻这种年内波动，同时为新公司提供在金属和采矿业中不常见的利润率可预测性。

还有另外两家皇冠体育官网综合钢铁制造商完全或部分控制着自己的铁矿石供应，但它们在汽车市场的渗透率都没有这么高，而且它们对现货钢铁价格的敞口都要大得多。我们在2019年12月3日的公告中解释了这笔交易的理由。在完成对AK Steel的收购后，投资者用来衡量Cliffs业绩的大宗商品指数的影响力将大大降低，因为我们的收入将在我们的控制之下。

据我们所知，电弧炉厂继续从所谓的高成本高炉生产商手中抢夺市场份额。话虽如此，把所有一体化的钢铁生产商都看作是一样的，这并不是一种很好的简化。在

事实上，不同的综合工厂之间存在着巨大的差异。而且，就eaf而言，有些

每家电炉钢厂能够或愿意生产的钢的种类存在严重的技术限制。AK steel供应的绝大多数精密钢铁产品不是任何一家钢厂都能生产的。

这是一个重要的差距，在日本、德国、法国和韩国等具有重要汽车制造实力的国家，这个新兴行业完全由高炉主导。这些高炉由新日铁、安赛乐米塔尔和浦项制铁等少数经营良好、资本充足的公司运营。在汽车工业技术高度复杂的世界里，经营良好、一体化的工厂占了很大的优势。

汽车和高炉，好的高炉，我的意思是，一起。世界上有一小部分高端钢铁生产商拥有这三个必要的优势，可以成为这个精选群体的一部分。一是技术能力。二是研发资源。第三，强劲资产负债表的持久力。传统的AK钢铁公司只有这三种优势中的两种，而新的皇冠体育-皇冠体育斯将拥有这三种优势。因此，它属于这个非常精选的钢铁制造商集团。

在我们接近北美汽车和卡车市场的一个非常有趣的拐点的时候，AK钢铁作为一个成熟的汽车行业供应商的重要性就更加重要了。我们发现自己正处于从乘用车使用内燃机到电动汽车和卡车的转型变革的早期阶段。目前，电动汽车在道路上行驶的汽车中所占的比例仍然很小，而特斯拉作为第一家进入电动汽车市场的公司，无疑是一颗明星。然而，随着其他几家汽车制造商赶上市场，准备在未来几年内推出新车型的电动汽车，特别是在我们最喜欢的有利的皇冠体育官网市场，低利率和充分就业的支持下，垂直整合和下游导向的cliff - ak Steel将从这一趋势中受益。

凭借AK Steel独特的技术专长，我们是最适合为车队从传统内燃机到电动汽车的转变提供所需服务的公司。AK Steel生产最复杂的产品，包括作为精密合作伙伴在皇冠体育官网、加拿大和墨西哥的几家战略工厂运营的高度自动化设施的一级供应商，为汽车行业提供工程部件。更重要的是，我们将利用和增加我们的下游业务和AK (00:13:03)， Precision Partners将成为我们业务和商业战略的核心。

我们皇冠体育-克利夫斯以利润为导向，通过与我们的颗粒客户非常成功的合同重新谈判，我们证明了我们良好的商业执行力。在某些情况下，我们的成功能力出乎外人的意料。通过以更商业化的方式提高我们独特的研发资源的利用率，新的cliff - ak可以并将提供汽车制造商为大众市场生产电动汽车所需的先进钢材解决方案。

这些汽车制造商是AK Steel的长期客户，他们中的一些人在过去几周内联系了我们皇冠体育-克利夫斯，表示支持我们的交易，并愿意与更强大的实体开展业务，正如合并后的克利夫斯-AK Steel一样。随着我们将通过独立的AK Steel提供的资产负债表缓解，这个难得的汽车和卡车市场机会窗口可以并且将会为我们的利益而探索。当然，如果皇冠体育-皇冠体育斯和AK钢铁作为两家独立的公司继续存在，这种情况就永远不会发生。

这些例子只是触及了我们作为一个合并实体准备做的事情的表面，同时为资本充足的Cliffs-AK Steel实现并保持强大的财务状况。我们已经执行了a

成功的交换要约，剥离AK钢铁债券的相关契约，为我们提供了大量的

资本结构的统一性和灵活性。我们还为合并后的实体安排并实施了一项新的20亿美元资产贷款。我们的新ABL将为我们提供大量的流动性，并以一种简单的方式快速偿还债务，没有提前还款的处罚。

最后但并非最不重要的是，受市场和其他惯例条件的影响，在短期内，我们将为AK的2020年和2023年债券再融资。在3月13日完成交易后，合并后的新公司的财务状况应该比目前的AK Steel强得多，包括我们目前作为独立的皇冠体育-克利夫斯所享受的未来4年的无到期窗口。

一旦交易完成，我将能够深入了解更多细节，包括我们的运营计划、协同成就进展和足迹优化举措。在那之前，我们合并后的团队将继续为收购的第一天进行规划和准备。目前，我们的采矿和造粒业务一如既往地保持稳定和可靠。AK Steel交易的另一个好处是，我们现在可以通过我们的球团供应控制自己的命运，并且作为铁矿石产品的供应商获得了很多可选性。

到2026年，我们大约有85%的颗粒订单是安全的。对于剩下的15%的颗粒生产，我们有几个选择。我们可以延长第三方合同，销售dr级球团，或者利用AK Steel的高炉足迹销售商业生铁。我们希望以后再做决定，我们将以一种允许我们从我们在铁矿石球团和HBI市场上的独特地位中获得最大利润的方式来做决定。

我们的颗粒之所以具有这种灵活性，主要是因为我们的HBI工厂的建设。在几个月内，我们将生产和销售热压块铁。正如我现在确认的那样，我们将在2020年6月启动我们的HBI工厂，并期望在2020年从我们的托莱多业务中产生健康的EBITDA和健康的自由现金流。我们还希望在2021年实现190万吨HBI的铭牌，这将是我们托莱多工厂运营的第一个完整日历年。

在我们启动之前，与我们的新电弧炉客户的技术和商业活动正在顺利进行。cliff的HBI含碳量高达3%，是一种与众不同的优质产品，比通常生产的低碳HBI和DRI高出几个档次。事实上，我们的HBI是进口生铁的直接替代品。此外，非常重要的是，我们的托莱多工厂只提供来自单一来源的均匀颗粒原料，我们的北岸矿山，这是允许稳定运行和非常均匀的产品的决定性因素。

因此，我很高兴地通知大家，根据实际正在进行的商业活动，皇冠体育斯的HBI不仅将在五大湖、印第安纳州、俄亥俄州、肯塔基州、伊利诺伊州等州的天然市场销售，而且还将在更南部的州（如密西西比州和阿肯色州）的工厂销售。

在托莱多HBI工厂和北岸矿升级生产dr级球团之间，皇冠体育-克利夫斯已经花费了超过10亿美元来开发来自明尼苏达州铁矿的塔克石铁矿石的新用途。

这项有意义的投资在托莱多创造了150多个新的全职、高薪工作，并为明尼苏达州和俄亥俄州带来了非常相关的经济效益，包括在过去几年中在这两个州创造了大约1650个建筑工作岗位。

我们非常兴奋，我们距离开始用我们在皇冠体育官网制造的HBI取代俄罗斯和乌克兰的生铁只有几个月的时间，这对我们的新EAF客户、员工、股东和俄亥俄州西北部托莱多的经济都有好处。

关于这一点，我想邀请我们的首席财务官Keith Koci来讨论我们第四季度和2019年全年的业绩。

Keith A. Koci

皇冠体育-皇冠体育斯公司执行副总裁兼首席财务官。

谢谢你，洛伦索，大家早上好。cliff 2019年第四季度调整后EBITDA为1.11亿美元，全年调整后EBITDA为5.25亿美元。这代表了行业最好的28%的EBITDA利润率，即使在处理了钢铁价格和颗粒溢价的急剧下降之后。最值得注意的是，我们的经营活动产生的现金流连续六年呈上升趋势。

2019年经营活动净现金为5.63亿美元，而去年为4.79亿美元（00:22:30），是自2013年以来的最高水平。我们的采矿和造粒部门季度EBITDA为1.53亿美元，这是由580万吨的出货量推动的，其中包括40万吨的公司间销售。这使我们全年的销售额达到1940万吨，大致与我们之前的指导一致。

第四季度，我们的颗粒价格实现了每长吨90美元，这一目标受到了下半年热轧钢价格波动和颗粒溢价的负面影响。这导致我们在第四季度录得不利的收入实际调整。这主要是由于我们不得不根据HRC颗粒溢价和IODEX的全年平均水平重新评估全年销售额，这对我们的第四季度增长率产生了负面影响。在这之后，我们全年的收入是每长吨100美元，这是我们上个季度提供的现货价格指导范围的中点。

第四季度的现金成本为每长吨64美元，这也使我们处于全年指导范围64.50美元/长吨的中点。至于资本支出，我们现在已经度过了6.56亿美元的年度支出高峰，预计到2020年，随着我们完成托莱多HBI工厂的建设，这一数字将减少一半左右。

在财务方面，我们很高兴在结束这样一个支出巨大的年份时保持了良好的流动性状况，包括3.5亿美元的现金和一支未开发的左轮手枪。随着我们资本支出的减少，2020年的现金需求将会少得多。随着HBI建设成本的降低，我们将不再需要支付过去三年每年合同规定的4500万美元的少数股权利息。最后，我们仍然有稳定的退税流，预计今年年中还会有6000万美元的退税，未来两年每年还会有两次3000万美元的退税。

到2020年，我们预计将销售2000万长吨至2050万长吨颗粒，其中包括将交付给我们HBI工厂的约150万长吨dr级颗粒。由于去年生产的额外颗粒吨位目前处于库存中，如果需求许可，我们还可以灵活地增加2020年的销售额。

对于Cliffs独立的全年指导，我们预计2020年调整后的EBITDA范围为5.5亿美元至5.75亿美元。为了保持一致性，我们使用了与其他公开文件中提出的大致相同的预测和定价假设，并使用了去年11月开发的分析。我还想指出的是，随着HRC价格的下降，由于我们定价公式的性质，我们的营收率对铁矿石价格和颗粒溢价的波动变得稍微不那么敏感。在我们完成对AK钢铁的收购后，我们的收入敏感性和EBITDA指导范围将不再相关。因此，我们将不再强调这一点。

然而，虽然我们仍然是一家独立的企业，但我应该指出，我们现在处于大西洋颗粒溢价低于该市场中大多数参与者的颗粒转换成本的阶段。我们已经看到市场供应开始减少。最重要的是，目前中国的颗粒溢价实际上高于大西洋，这是一种非常罕见的现象，往往是大西洋溢价过低且可能上涨的信号。

2020年第一季度，与往常一样，我们正处于五大湖的限制航运中，迫使我们

限制大多数的铁路运输。第一季度应该只占我们全年收入的3%到5%。假设我们在3月13日的预期日期结束交易，我们下一季度的业绩将仅反映AK在当月最后18天的业绩，因此我们可能会看到AK在第一季度的收益的小比例影响，但直到第二季度才会在我们的业绩中看到他们的收益的全部收益。

说到这里，我要请洛伦索做最后的发言。

洛伦索·冈萨尔维斯

Cleveland-Cliffs, Inc.董事长、总裁兼首席执行官。

谢谢你,基思。随着即将完成的AK钢铁收购和托莱多HBI工厂的投产，2020年将是我们173年历史上最具变革性的一年。我们非常高兴地欢迎我们的新客户：Nucor， Dave J. Joseph, Steel Dynamics, OmniSource，大河钢铁，North Star BlueScope和其他几个客户加入我们的客户名单，因为他们为电弧炉的建筑（00:28:00）获得了大量吨位的HBI。

同时，我们需要股东的支持让皇冠体育-皇冠体育斯对AK钢铁的收购成为现实。对于那些在1月31日之前收听今天电话会议的cliff股东们，你们应该已经收到了投票支持这笔交易的必要材料。你的投票是必要的，我感谢你的支持。

如你所知，我本人就是皇冠体育-皇冠体育的大股东。他在公开市场上购买了价值数百万美元的CLF股票，除了在这些股票归我所有之前用于抵销税款外，从未卖出过一股。作为股东和我们所有的股东，我相信在我的指导下，在我的管理团队的皇冠体育领导下，在AK钢铁管理团队的关键成员的加入下，收购AK钢铁是实现我们CLF股票价值最大化的最佳途径。

如果您对交易的基本原理或如何投票有任何疑问，请随时使用您的材料或我们网站上提供的联系方式与我们联系。再说一次，你的投票很重要，我期待在3月10日或之前收到你的肯定投票。

说到这里，有请Christina主持问答环节。

问答部分

操作符：谢谢你！你的第一个问题来自B. Riley FBR的卢卡斯·派普斯。您的电话接通了。



卢卡斯·派普斯 B. Riley FBR, Inc.分析师	问

大家早上好。



洛伦索·冈萨尔维斯 Cleveland-Cliffs, Inc.董事长、总裁兼首席执行官。	一个

早上好，卢卡斯。



卢卡斯·派普斯 B. Riley FBR, Inc.分析师	问

祝贺洛伦索和他的团队，在HBI项目上取得了持续的进展，并如此迅速地完成了对AKS的收购。洛伦索，我想先问你一些高层次的问题。首先，关于AKS，你提到了长期战略和商业机会。但是，AKS的投资组合中是否有不那么相关的、可能成为货币化候选的部分？如有任何意见，我将不胜感激。

然后，通读S-4，这段婚姻似乎是从一次关于阿什兰的约会开始的，我认为你在准备好的发言中没有提到阿什兰。你能告诉我们关于那个资产的最新想法吗？

最后，感谢你们在演讲稿中对电动汽车革命的评论。人们通常不会在电动汽车的背景下考虑钢铁，你是怎么想的，什么产品会进入这个市场，特别是转型，你认为从长远来看，这对AKS会有什么影响？感谢这三个问题上的颜色。



洛伦索·冈萨尔维斯 Cleveland-Cliffs, Inc.董事长、总裁兼首席执行官。	一个

好吧，卢卡斯，有很多事要考虑，但我们还是努力完成吧。首先，关于资产的想法，我会非常小心地考虑我能说什么，不能说什么，因为并购法规中有一些事情，还有一些涉及到枪支跳跃条款的法律，我还没有负责公司，所以我们正在准备一个计划，当然，我们有计划。但总的来说，在没有具体说明的情况下，我们不会成为核心资产的资产，有一些不会成为核心资产的资产，将被货币化。我们在皇冠体育斯的项目中就是这么做的，那要困难得多，复杂得多，潜在买家也要具体得多。

对于AK，我们有一些事情——实际上，我们收到了反向询问——我们没有征求任何东西，他们来到这里，他们打电话来，就做这个做那个提出建议。我们会听取大家的意见，并把我们自己的计划写下来。在第一天，我们将开始执行。所以你应该期待非核心资产得到妥善处理，并在我们的能力范围内实现货币化，这是第一点。

至于阿什兰，我们正在开发HBI市场。我们做得非常好。我们现在完成了。我们相信，我们的商业努力和技术努力取得了成果。我们非常高兴，我给出了将从我们这里购买大量HBI的客户的名字。顺便说一下，我没有提到AK Steel，因为我们现在正把精力集中在外部客户的HBI上。因此，我们一开始甚至没有计划在AK钢铁内部使用我们的HBI。让你们了解一下HBI产品现在在市场上有多火。

回到亚什兰。我创办了亚什兰——我开始对亚什兰感兴趣是因为我看到人们对我们的HBI有很高的兴趣。因此，在我看来，这将是一个扩大金属市场的机会，并将Ash发展为市场上的生铁生产商。但是，当我开始这样做的时候，我们必须做市场分析。然后我们做了市场分析，我们意识到eaf能达到的上限是有限的，否则他们就无法越过这个上限。

然后，如果他们不能生产某些类型的产品，那么公平地说，你就不能继续向他们供应金属，因为他们不需要金属，他们有其他选择，可能对这种智能电炉更经济可行，他们不会因为生铁可能可用而购买生铁。换句话说，他们，他们的意思是eaf，如果他们有生铁，就不会为汽车生产外露零件，因为这不是他们生产外露零件的限制。

我们真的意识到，我们的HBI已经到了一个优化市场的阶段

电弧炉。那么，亚什兰会发生吗？此时此刻，我不知道。我不这么认为，因为我们首先要最大限度地提高AK钢铁公司的能力。因为当我意识到eaf无法达到目标时，我也意识到AK资产有未开发的潜力，我可以开发。

更重要的是，一些有着为汽车市场生产产品的传统历史的高度整合的生产商正在退出，他们正在倒退。所以，他们从汽车变成了自行车。所以，让他们去做吧。我对此很满意。而AK钢铁有研发能力，有技术能力，有专利，有产品，有客户。所以，我们只需要在商业上改进它，除了资产负债表，这将在我们3月13日着陆之前完成。

这就是我们的强项，这就是我们在这个行业里39年零6个月的工作。所以，亚什兰在这一点上是次要的。我不认为市场需要亚什兰。市场肯定需要我们的HBI，但我不确定他们是否需要亚什兰。我将尽我所能让市场不再需要亚什兰，因为我们要发展AK钢铁公司的业务。

你还提到了电动汽车革命。我同意你的术语。这是一场革命。更重要的是，这是一场钢铁革命。记住，特斯拉S是全铝的。特斯拉3，你在街上看到的特斯拉S和特斯拉的进化是全钢的。所以也有向钢铁发展的潜力。最后，传统汽车制造商现在意识到，特斯拉是真的，电动汽车是真的。所以它们都跳进了这个东西。

你猜怎么着，他们都是AK钢铁公司的客户。因此，我们将在俄亥俄州米德尔敦的研发中心开发电动汽车，以及电动汽车的材料。实际上，我们马上就开始。所以，它来了。AK钢铁公司将是最大的受益者，当你看到像大众汽车这样的公司——大众汽车的首席执行官说，特斯拉是

-确切地说，特斯拉是真的，如果你不相信，你现在就不属于大众。这意味着什么。通用汽车将推出一系列电动汽车。福特正在朝着这个方向努力。有一家生产卡车的公司，叫里维安，在伊利诺斯州生产卡车，他们是AK钢铁公司的大客户。我们将继续支持他们的发展。所以，这里面有很多东西。

而在皇冠体育官网这里，我们将几乎-我不会说单独，因为我们有安赛乐米塔尔皇冠体育官网公司也参与了市场。但我认为皇冠体育-克利夫斯- ak联合公司和我们的大客户安赛乐米塔尔皇冠体育官网公司会有很多生意。所以，我们在两方面都很好，在汽车方面和颗粒方面。

如果我的回答太长，很抱歉，但你给了我三个非常有趣和非常具有挑衅性的观点。



卢卡斯·派普斯 B. Riley FBR, Inc.分析师	问

我真的很欣赏洛伦索的色彩。永远都不够。对于第二个问题，我会尽量简短。2020年资本支出细目，基思，你可能在事先准备好的发言中提到了，但如果你能重申一下……



Keith A. Koci Cleveland-Cliffs, Inc.首席财务官兼执行副总裁。	一个

确定。



卢卡斯·派普斯 B. Riley FBR, Inc.分析师	问

…万一我错过了，我会很感激的。谢谢你！



Keith A. Koci Cleveland-Cliffs, Inc.首席财务官兼执行副总裁。	一个

是的。没问题，卢卡斯。我们- 2020年，我们-我们提供的3.5亿到4亿美元的范围打破了。HBI或托莱多项目将花费2.7亿到2.9亿美元来完成。实际上，所有这些都将在前六个月发生。皇冠体育斯的持续资本支出在7000万到9000万美元之间。

在完成托莱多工厂的一年中，大约有2000万美元的资本化利息。这就是细分。



卢卡斯·派普斯 B. Riley FBR, Inc.分析师	问

好吧。我非常感激，祝你好运。谢谢你！



洛伦索·冈萨尔维斯 Cleveland-Cliffs, Inc.董事长、总裁兼首席执行官。	一个

谢谢,卢卡斯。

操作符：下一个问题来自花旗银行的Alex Hacking。您的电话接通了。



亚历山大黑客花旗集团全球市场公司分析师	问

嗨。早上好，谢谢你的宝贵时间。我只是想问一个关于HBI的问题。你说你在那里取得了很大的商业进展，祝贺你的成功，听起来你已经完成了所有的任务——或者很多任务已经整理好了。但我对价格很好奇。如果可能的话，你能告诉我们关于你们将要签订的合同的价格结构吗？他们会在持续时间方面有所不同吗？然后，在HBI的定价机制方面，它会是

以任何方式与指数挂钩，价格多久重置一次？所以，任何颜色都很有用。谢谢你！



洛伦索·冈萨尔维斯 Cleveland-Cliffs, Inc.董事长、总裁兼首席执行官。	一个

早上好，亚历克斯。HBI产品的销售对象是那些有自己做生意方式的客户。这句话我一直都在说。在我们建造HBI工厂之前我就一直这么说。我们必须尊重客户做生意的方式。在进入一个市场之前，我们不能把一种新的经营方式强加给别人。所以，这些人是短期购买，他们是按订单购买，这些订单是按季度的吨位来商定的，价格是按月确定的。

对我们来说，最大的价格参考是生铁的价格，根据我们的HBI的使用价值进行调整，我的意思是，当然，生铁交付给客户。不是生铁离岸价到巴西附近（00:42:26）或离岸价

Ponta da Madeira（00:42:28）或者FOB欧洲的某个港口。不，运到皇冠体育官网，运到现场，根据使用价值进行调整。记住，生铁含有4.5%的碳，我们会有3%的碳。很近，但不在那里。所以我们会产生更少的热量。我们有更多的增益，因为我们是低硅，但不是零硅。

另一方面，我们的金属化程度非常高。因此，有很多的付出和接受将由使用价值来定义。但是使用价值是在客户真正使用产品之后才会发展出来的。因此，从2020年6月到12月，我们将有6个月或7个月的时间来调整这些参数。但总的来说，我们已经准备好了，我们很高兴，我们将继续以这种方式发展这项业务。这对我们来说是非常有利可图的。他们的回报，我承诺的内部收益率-当我们刚开始的时候，很容易被打败。



亚历山大黑客花旗集团全球市场公司分析师	问

好吧。谢谢。这很有帮助。谢谢你的时间，祝你好运。



洛伦索·冈萨尔维斯 Cleveland-Cliffs, Inc.董事长、总裁兼首席执行官。	一个

谢谢你！

操作符：下一个问题来自Exane BNP的Seth Rosenfeld。您的电话接通了。



赛斯·罗森菲尔德法国巴黎银行分析师	问

早上好。谢谢大家回答问题。如果我能触及两个点。首先是HBI，然后是Ashland。因此，当谈到HBI和资本支出预算时，你的新闻稿谈到了我认为资本支出正在快速跟踪-或者在第四季度快速跟踪开发，显然，在上半年结束之前有望增加。谈到资本支出，我的理解是，2020年的资本支出预算接近3亿美元，这意味着我们的目标是5000万至1亿美元（00:39:21）以上。这里面有什么活动部件？Keith，谢谢你之前的颜色，但是HBI资本支出是其中一个因素吗，预期预算实际上是增加的吗？

然后，第二，当谈到阿什兰的生铁时，你关于市场研究的评论指出金属市场供应充足，这是基于HBI（00:44:36）的，似乎[ph]反驳了

（00:44:38）去年12月交易宣布时，我们从你那里听到的情况，当时亚什兰的增长似乎是这个故事的关键增量增长动力之一。澄清一下，这段时间发生了什么变化？这项新的市场调查是在宣布收购之后完成的吗？还是说这一直符合你在去年12月的预期？谢谢你！



洛伦索·冈萨尔维斯 Cleveland-Cliffs, Inc.董事长、总裁兼首席执行官。	一个

好吧，首先，让我们把事情说清楚。你说HBI，在全世界，特别是在皇冠体育官网，是一个寡妇制造者。我妻子还活着，所以我还活着。还记得你说过的吗，HBI是一个寡妇制造者因为HBI会造成预算超支，人们不能按时完成建设。还记得吗，赛斯？



赛斯·罗森菲尔德法国巴黎银行分析师	问

是的，我很高兴你的妻子不是寡妇。



洛伦索·冈萨尔维斯 Cleveland-Cliffs, Inc.董事长、总裁兼首席执行官。	一个

所以，我在这里。所以，我们的HBI是准时的。我们的HBI实际上提前完成了，而且我们的HBI在预算之内。所以我们做得很好。第二，资本支出数字的波动，这只是去年的结转。由于这样或那样的原因，我们去年没有支付。因为如果我们可以晚一点付款，我们会晚一点付款，我们不会早一点付款。所以，这是一个很好的经验法则，当你在做东西的时候。如果一切都按时进行，你没有被迫提前部署资金，如果你可以晚一点部署资金，为什么不这样做呢？所以，这只是一年到另一年的变化。

至于亚什兰，这就是尽职调查的目的。我们现在正在做尽职调查，我们真的很深入

-深入AK钢铁公司。就公共信息而言，我们没有在公共电话会议或类似的事情上听到太多AK的消息，很多汽车业务。我们听到了很多关于他们的资产负债表，我们听到了很多关于他们没有再融资的债券，我们听到了很多关于养老金，但我们没有听到很多关于他们的业务。我们开始深入研究他们的业务，他们的业务是惊人的。

他们的技术能力是巨大的。我还得生产生铁来支撑EAFs[听不清]我可能会通过HBI支持EAFs，所以我并没有否认EAFs的重要性，所以这与之前的陈述没有冲突。正如尽职调查所显示的那样，正在进行的——对现有的AK业务来说，尤其是与汽车相关的业务，确实有潜力。非常令人印象深刻。

我们的第一个AK钢铁投资者日将在俄亥俄州米德尔敦的AK钢铁研发中心[研究与创新中心]（00:47:45）举行。我相信你也会去的，赛斯。你会惊讶的，其他研究分析师也会。所以，没有冲突。这只是尽职调查。这就是为什么公司在收购其他公司时要做尽职调查，以真正了解他们将要进入的领域。因此，我们意识到，我们正在进入一个更大、更相关、更重要的领域，以回报股东，而不仅仅是在亚什兰向市场生产生铁。我并不是说这不会发生，我只是说这在优先级上远远落后了。



赛斯·罗森菲尔德法国巴黎银行分析师	问

好吧。非常感谢。祝您身体健康。



洛伦索·冈萨尔维斯 Cleveland-Cliffs, Inc.董事长、总裁兼首席执行官。	一个

谢谢你！

操作符：下一个问题来自Stifel的Nick Jarmoszuk。您的电话接通了。



尼古拉斯Jarmoszuk Stifel, Nicolaus & Co., Inc.分析师	问

是的。嗨,Lourenco。早上好。



洛伦索·冈萨尔维斯 Cleveland-Cliffs, Inc.董事长、总裁兼首席执行官。	一个

早上好，尼克。



尼古拉斯Jarmoszuk Stifel, Nicolaus & Co., Inc.分析师	问

有一个关于EBITDA指导的问题。下半年是否有HBI工厂的贡献？



洛伦索·冈萨尔维斯 Cleveland-Cliffs, Inc.董事长、总裁兼首席执行官。	一个

听着，是这样的。请记住，到2021年，我们的公司间销售额将达到900万吨。别忘了这一点。因此，这将改变你在EBITDA指南中看到的一切。但是我会让Keith Koci详细介绍与该指南相关的数字。



Keith A. Koci Cleveland-Cliffs, Inc.首席财务官兼执行副总裁。	一个

正确的。就HBI的启动而言，我们在下半年的表现相当温和，2020年我们只从HBI中投入了3000万美元的EBITDA，这主要是因为HBI的增长，而且启动时总会有一些额外的成本。这一数字在2021年将大幅增长，因为我们预计将以我们的铭牌产能全年运行。因此，我们预计在2021年产生约2亿美元的EBITDA，这就是我们的指导目标。



尼古拉斯Jarmoszuk Stifel, Nicolaus & Co., Inc.分析师	问

好吧。(看不见的)(00:50:07)



洛伦索·冈萨尔维斯 Cleveland-Cliffs, Inc.董事长、总裁兼首席执行官。	一个

…想想看。到2020年，假设皇冠体育官网每个热频带650美元仍然是一个非常适中的数字，应该是一个很容易实现的数字。IODEX 90美元。今天是91.10美元，IODEX

今天早上出版的。因此，新常态有增无减。就连瓦尔也没能毁掉IODEX。毫无疑问，他们确实摧毁了颗粒溢价。当你重新与客户签订合同时，你会惹恼客户，让他们喊“狼来了”，那么保费就会下降。最重要的是，这种荒谬行为的最大受害者，是淡水河谷。因此，他们正在损失吨位。他们通过赠送颗粒溢价而放弃了收入。所以，他们很快就会变成现实，颗粒的溢价将会上升。

正如Keith所解释的那样，对于世界上绝大多数颗粒生产商来说，目前的颗粒溢价无法覆盖他们的成本，因此他们陷入了困境。淡水河谷可能还好，因为巴西雷亚尔被操纵，现在1美元兑0.37巴西雷亚尔，所以这相当荒谬。所以，这给人的印象是，他们已经控制了所有的成本，但他们没有。所以，他们必须尽快赶上球团金币。这就是为什么我们用50美元来表示期望。可能会更高。



Keith A. Koci Cleveland-Cliffs, Inc.首席财务官兼执行副总裁。	一个

好吧。尼克，就我刚才的评论再做一个补充。我报价的3000万美元不包括公司间的利润，所以我们也承认了我们向自己收取的价格的利润，所以HBI产品将在采矿和造粒部门有额外的利润，所以它是[听不清]（00:52:16）。



洛伦索·冈萨尔维斯 Cleveland-Cliffs, Inc.董事长、总裁兼首席执行官。	一个

大点。这只是颗粒部门的盈利能力。



Keith A. Koci Cleveland-Cliffs, Inc.首席财务官兼执行副总裁。	一个

这是正确的。



洛伦索·冈萨尔维斯 Cleveland-Cliffs, Inc.董事长、总裁兼首席执行官。	一个

是的。不是，我们以市场价把颗粒从Northshore卖给IronUnits，从Northshore卖给Toledo，因为我们必须这样做，因为除其他事项外，我们将根据市场价向Mesabi Trust支付特许权使用费，所以我们不会搞砸。



尼古拉斯Jarmoszuk Stifel, Nicolaus & Co., Inc.分析师	问

好吧。你提到的客户，这是否完全收缩了托莱多的铭牌产能？



洛伦索·冈萨尔维斯 Cleveland-Cliffs, Inc.董事长、总裁兼首席执行官。	一个

不。你是什么意思？如果我在2021年获得190万公吨的奖励？当然不是。没人有这种能力。没有任何产品有这种能力。我为什么要做HBI？我也不吃子弹。世界上没有一家钢铁公司需要钢铁。那么，我们为什么要问这个问题呢？你是想说我没有HBI的订单，你是这个意思吗？



尼古拉斯Jarmoszuk Stifel, Nicolaus & Co., Inc.分析师	问

不。我只是好奇有多少产能被收缩了？



洛伦索·冈萨尔维斯 Cleveland-Cliffs, Inc.董事长、总裁兼首席执行官。	一个

一开始我们要生产的所有东西。然后，就看我们自己了。如果产品很好，就像我们相信的那样，客户也相信我们的产品，我们的生意就会很好。如果产品和其他生产商一样，即使是皇冠体育官网德克萨斯州的生产商，我们也可能会遇到麻烦。但我们不是他们，我们就是我们自己。我们只有一个来自北岸的颗粒来源。我们知道如何处理铁矿石。我们已经和铁矿石打交道173年了，所以我们学到了一两件事。我们也懂得如何处理合同业务，为客户提供原料。但我们会没事的，尼克。我们有了开始的命令，然后我们就从这里开始。



尼古拉斯Jarmoszuk Stifel, Nicolaus & Co., Inc.分析师	问

好吧。然后，回到关于颗粒的讨论，你是否认为淡水河谷可能会寻求给欧洲客户某种折扣，以保持高炉的产量，然后他们会——一旦欧洲的利润率提高，他们就会对颗粒溢价更积极一点？你觉得这样想合理吗？



洛伦索·冈萨尔维斯 Cleveland-Cliffs, Inc.董事长、总裁兼首席执行官。	一个

我认为合理的思考方式是，有太多的人在工作中接受培训——在职培训。同时，他们也了解业务，他们将开始向客户收取他们需要收取的费用。但这是淡水河谷要解决的问题，是淡水河谷董事会成员要解决的问题。这是Vale的事。在这一点上，淡水河谷还有其他事情要解决。他们有几个人要进监狱。外面一片混乱。所以，我不知道。



尼古拉斯Jarmoszuk Stifel, Nicolaus & Co., Inc.分析师	问

好吧。



洛伦索·冈萨尔维斯 Cleveland-Cliffs, Inc.董事长、总裁兼首席执行官。	一个

去问他们。



尼古拉斯Jarmoszuk Stifel, Nicolaus & Co., Inc.分析师	问

好吧。这是我所有的。谢谢你！



洛伦索·冈萨尔维斯 Cleveland-Cliffs, Inc.董事长、总裁兼首席执行官。	一个

谢谢你！

操作符：最后一个问题来自花旗集团的James Finnerty。您的电话接通了。请继续。



詹姆斯·p·芬纳蒂花旗集团全球市场公司分析师	问

嗨。谢谢你回答这个问题。就你打算再融资的ak而言，2021年和2023年，2021年是否会像2025年和2027年一样没有担保和担保？



洛伦索·冈萨尔维斯 Cleveland-Cliffs, Inc.董事长、总裁兼首席执行官。	一个

听着，我，你知道，作为一个高收益债券分析师，我现在不能谈论这个。因此，我们将在适当的时候宣布这笔交易。我们有做这类交易的记录，而且做得很好。

看看过去的五年半，你有很多可比的，就在皇冠体育-克利夫斯。但我现在不能摊牌，在这一点上我也不会透露。但我们已经准备好了，我们很好。请继续关注。



詹姆斯·p·芬纳蒂花旗集团全球市场公司分析师	问

好吧。具体时间还有待确定，所以可能会在交易完成时进行，也可能在交易完成后进行，这还不确定吗？



洛伦索·冈萨尔维斯 Cleveland-Cliffs, Inc.董事长、总裁兼首席执行官。	一个

我说过我们会在第一天完成，我的意思是。我们马上就要开始了。我们就要做完了。记住，我们已经剥离了AK债券的契约，打勾。ABL我们已经安排好了，请在方框里打勾。最后一个缺失的部分是化学键。我们会处理好这个问题的。当我们到达那里时，我们将有四年的机会让AK钢铁公司重新专注于商业，重新专注于开发钢铁，最重要的是，向客户收取适合于我们生产的钢铁中所包含的技术类型的价格。



詹姆斯·p·芬纳蒂花旗集团全球市场公司分析师	问

太好了。非常感谢。这很有帮助。



洛伦索·冈萨尔维斯 Cleveland-Cliffs, Inc.董事长、总裁兼首席执行官。	一个

谢谢你,詹姆斯。

操作符：最后一个问题来自考恩的泰勒·肯扬。您的电话接通了。



泰勒·兰格·肯扬 Cowen & Co. LLC分析师	问

嘿，早上好。谢谢你给我挤出时间。所以你给了我们一些独立的EBITDA指导基于一些商品价格输入的悬崖。想知道您是否可以提供更多关于嵌入式颗粒数量，现金成本以及5.5亿至5.75亿美元范围内的SG&A假设的细节？



洛伦索·冈萨尔维斯 Cleveland-Cliffs, Inc.董事长、总裁兼首席执行官。	一个

基思会接的。



Keith A. Koci Cleveland-Cliffs, Inc.首席财务官兼执行副总裁。	一个

是的。我的意思是，独立的——我的意思是，SG&A，每年都差不多。生产的现金成本大约上升了3%，主要是产品组合是其中的很大一部分，因为我们将生产更多的dr级颗粒。dr级颗粒的生产成本更高。我们还看到今年有一些额外的维护成本。你们会看到蒂尔登剥离的成本会更高因为我们延长了矿山的寿命你们会在我们公布的

10 - k。以及每年自然增加的劳动力成本。所以，你可以看到这里有一点增长。另一个因素是什么？



洛伦索·冈萨尔维斯 Cleveland-Cliffs, Inc.董事长、总裁兼首席执行官。	一个

按照今天的价格，我们可能会增加1.5美元，大概是这样。不到2美元。



泰勒·兰格·肯扬 Cowen & Co. LLC分析师	问

好吧。太好了。那么，关于第三方颗粒销售的数量假设呢？



洛伦索·冈萨尔维斯 Cleveland-Cliffs, Inc.董事长、总裁兼首席执行官。	一个

产量将在2000万吨至2050万吨之间。



泰勒·兰格·肯扬 Cowen & Co. LLC分析师	问

你能告诉我们在库存建设方面HBI将投入多少吗？



洛伦索·冈萨尔维斯 Cleveland-Cliffs, Inc.董事长、总裁兼首席执行官。	一个

在库存建立方面，我们已经建立了库存。所以我们没有更多的库存建设要做。实际上，在2020年，我们正在考虑我们将只移动150万吨到180万吨颗粒，因为它可能在5年左右（00:59:24）。从2021年开始，我们将有一个稳定的目标，即生产190万吨HBI，我们将需要280万吨颗粒进入托莱多。但那将是2021年及以后的事情。



泰勒·兰格·肯扬 Cowen & Co. LLC分析师	问

好吧。谢谢你！



洛伦索·冈萨尔维斯 Cleveland-Cliffs, Inc.董事长、总裁兼首席执行官。	一个

谢谢你，泰勒。克里斯蒂娜?

操作符：现在没有其他问题了。你今天有什么总结意见吗？

洛伦索·冈萨尔维斯

Cleveland-Cliffs, Inc.董事长、总裁兼首席执行官。

祝大家周四愉快。Keep post(01:00:11) -保持关注。我们行动迅速。我们正在做我们该做的一切。我们对这笔交易感到兴奋。我们对HBI感到兴奋。我们很高兴我们有一个变革性的活动，它将改变皇冠体育-克利夫斯的未来。我们将保证这家公司将在未来50到100年里继续存在。我们对我们所做的感到满意。我们感谢股东们的支持。到目前为止，大量的投票都支持这笔交易。我们感谢每一位散户投资者和机构投资者，他们每天都在继续支持我们的战略举措。

我们在一起。我是你们中的一员。我是这家公司的大股东。[01:01:13]我的家族将与这家公司有两三代的渊源。这就是我们看待这个行业的方式。这里没有短期的东西。我们是在为我们自己，公司的股东们工作。非常感谢大家，祝大家愉快。

操作符：女士们先生们，今天的电话会议到此结束。谢谢你的参与。您现在可以断开连接。

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前瞻性陈述

This communication contains certain forward-looking statements within the meaning of the federal securities laws, including Section 27A of the Securities Act of 1933, as amended, Section 21E of the Securities Exchange Act of 1934, as amended, and the safe harbor provisions of the Private Securities Litigation Reform Act of 1995. When used in this communication, words such as “anticipate,” “assume,” “believe,” “build,” “continue,” “create,” “design,” “estimate,” “expect,” “focus,” “forecast,” “future,” “goal,” “guidance,” “imply,” “intend,” “look,” “objective,” “opportunity,” “outlook,” “plan,” “position,” “potential,” “predict,” “project,” “prospective,” “pursue,” “seek,” “strategy,” “target,” “work,” “could,” “may,” “should,” “would,” “will” or the negative of such terms or other variations thereof and words and terms of similar substance may identify forward-looking statements, including statements with respect to the businesses, strategies and plans of AK Steel and Cliffs, their expectations relating to the Merger, including the expected benefits of the proposed Merger and the anticipated completion of the proposed Merger or the timing thereof, and their respective future financial condition and performance and expectations, estimates and projections about Cliffs’ or AK Steel’s respective industries or businesses. Cliffs cautions investors that any forward-looking statements are subject to risks and uncertainties that may cause actual results and future trends to differ materially from those matters expressed in or implied by such forward-looking statements. Investors are cautioned not to place undue reliance on forward-looking statements. Among the risks and uncertainties that could cause actual results to differ from those described in forward-looking statements are the following: the risk that the Merger Agreement may be terminated in accordance with its terms and that the Merger may not be completed; the possibility that Cliffs shareholders may not approve the Merger Agreement and the transactions contemplated by the Merger Agreement, including the issuance of Cliffs common shares in connection with the Merger; the possibility that AK Steel stockholders may not adopt the Merger Agreement; the risk that the parties may not be able to satisfy any or all of the conditions to the completion of the Merger in a timely manner or at all; the risk that governmental agencies may require Cliffs to agree to certain restrictions on the combined company’s business in order to obtain the required regulatory approvals for the Merger, which may negatively impact the combined company’s results of operations; the risk that the Merger may be less accretive than expected, or may be dilutive, to Cliffs’ earnings per share, which may negatively affect the market price of Cliffs common shares; the possibility that Cliffs and AK Steel will incur significant transaction and other costs in connection with the Merger, which may be in excess of those anticipated by Cliffs or AK Steel; the risk that the financing transactions to be undertaken in connection with the Merger have a negative impact on the combined company’s credit profile or financial condition; the risk that Cliffs may fail to realize the benefits expected from the Merger; the risk that the combined company may be unable to achieve anticipated synergies or that it may take longer than expected to achieve those synergies; the risk that any announcements relating to, or the completion of, the Merger could have adverse effects on the market price of Cliffs common shares; the risk related to any unforeseen liability and future capital expenditure of AK Steel or Cliffs; pending litigation relating to the proposed Merger and potential future litigation that could be instituted against Cliffs, AK Steel or their respective directors; the risks related to Cliffs’ ability to issue new senior notes or obtain a new revolving credit facility in connection with the Merger on favorable terms, if at all; the risk that the Merger and its announcement or completion could have an adverse effect on the ability of Cliffs and AK Steel to retain customers, retain and hire key personnel and/or maintain relationships with their suppliers and business partners; and the risk of any changes in general economic, market or business conditions, or changes in the economic or financial condition of Cliffs and AK Steel. Other risks to Cliffs and AK Steel and factors that may present significant additional obstacles to the realization of forward-looking statements or that could have a material adverse effect on Cliffs’ and AK Steel’s respective financial condition, operating results, credit rating, liquidity and businesses generally are described under the caption “Risk Factors” in Cliffs’ and AK Steel’s respective Annual Reports on Form 10-K for the year ended December 31, 2019 and other periodic reports filed with the Securities and Exchange Commission (the “SEC”) as well as in the Registration Statement (as defined below).

除非另有明确说明，否则本通讯中包含的前瞻性陈述是基于Cliffs管理团队基于当前可用信息的期望和信念。前瞻性陈述受到固有风险和不确定性的影响，并基于假设和估计，这些假设和估计本质上受Cliffs和AK Steel各自的运营和商业环境的影响，包括经济、竞争、监管和运营风险，其中许多超出了Cliffs和AK Steel的控制范围，难以预测，可能会被证明是错误的。上述列举的因素不应被认为是详尽无遗的。不保证前瞻性陈述的行动、事件或结果将会发生，或者，如果发生的话，不保证它们将在何时发生，也不保证它们将对Cliffs或AK Steel的运营结果、财务状况或现金流产生什么影响。鉴于这些不确定性，峭壁警告投资者不应过分依赖任何前瞻性陈述。此外，任何前瞻性陈述仅在其发表之日发表，除非法律要求，皇冠体育斯不承担更新或修改任何前瞻性陈述以反映其发表之日之后的事件或情况，或反映预期或未预期事件或情况的发生的义务。

附加信息和在哪里可以找到它

关于拟议的合并，Cliffs向SEC提交了表格S-4（文件编号为333-235855）的注册声明（可能会不时进行修订和补充，简称“注册声明”），该声明于2020年2月2日由SEC宣布生效，其中包括Cliffs和AK Steel的联合代理声明，也构成了Cliffs的招股说明书。Cliffs和AK Steel还可能向皇冠体育官网证券交易委员会提交有关拟议合并的其他文件。本通讯不能替代注册声明或cliff或AK Steel可能向SEC提交的任何其他此类文件。敦促投资者和证券持有人阅读注册声明、联合代理声明/招股说明书和任何其他已提交或将提交给SEC的相关文件，以及对这些文件的任何修订或补充。仔细和完整的，因为它们包含或将包含有关拟议交易和相关事项的重要信息。最终的联合委托书/招股说明书已于2020年2月5日左右邮寄给Cliffs的股东和AK Steel的股东。投资者和证券持有人可在SEC网站www.sec.gov免费获取注册声明和其他提交给SEC的文件的副本。Cliffs向皇冠体育官网证券交易委员会提交的文件也可在其网站www.shxigumohe.com免费获取，或致电216.694.6544与Cliffs的投资者关系部门联系。AK Steel向皇冠体育官网证券交易委员会提交的文件也可在其网站www.aksteel.com免费获得，或致电513.425.5215与AK Steel的投资者关系部门联系。

关于拟议合并的征求意见的参与者

Cliffs和AK Steel及其各自的某些董事和执行人员可被视为就拟议合并征求代理的参与者。有关Cliffs董事和高级管理人员的信息，包括通过证券持有或其他方式对其直接或间接利益的描述，载于2019年3月12日提交给皇冠体育官网证券交易委员会（SEC）的2019年年度股东大会代理声明附表14A。有关AK Steel董事和高管的信息，包括通过证券持有或其他方式对其直接或间接利益的描述，载于AK Steel 2019年年度股东大会的代理声明中，该声明已于2019年4月10日提交给皇冠体育官网证券交易委员会附表14A。有关这些参与者利益的其他信息包含在联合代理声明/招股说明书中，该声明/招股说明书是注册声明的一部分，以及其他相关材料（当这些材料可用时）提交给皇冠体育官网证券交易委员会。这些文件的免费副本可从上述来源获得。